Nvidia a déjà claqué 40 milliards de dollars en investissements equity dans l'IA cette année. Félicitations, vous venez de financer votre propre dépendance. Jensen Huang peut se frotter les mains : il ne vend plus seulement des pelles aux chercheurs d'or, il possède désormais une part des mines, des mineurs et du stock de pioches.
Le grand jeu de la dépendance
Chaque dollar investi par Nvidia dans une start-up d'IA est un cadeau empoisonné. En échange d'une participation au capital, ces jeunes pousses s'engagent – officieusement ou par contrat – à utiliser les GPU Nvidia. Résultat : elles deviennent des boulets attachés au chariot du géant vert. Plus elles lèvent de fonds, plus elles achètent de cartes, plus Nvidia engrange. Le cercle vicieux parfait.
Regardez les chiffres : 40 milliards, c'est plus que le PIB de la moitié des pays africains. Et pour quoi ? Pour verrouiller l'écosystème avant que quelqu'un ose utiliser des puces AMD ou des accélérateurs maison. C'est du chantage industriel déguisé en partenariat gagnant-gagnant.
40 milliards, c'est beaucoup ? Pas tant que ça, finalement
Ramené à la capitalisation boursière de Nvidia (1 200 milliards), 40 milliards représente 3,3 % de sa valeur. Une broutille. Mais quand on regarde le cash-flow réel – 30 milliards de revenus trimestriels – cela correspond à plus d'un tiers de son chiffre d'affaires annuel misé sur des paris risqués. La plupart de ces start-up brûlent plus de cash qu'elles n'en gagnent. Combien survivront dans deux ans ? Peu importe : Nvidia aura déjà récupéré ses billes via la vente de hardware.
Et le retour sur investissement ? Les analystes prédisent un multiple de 1,5x à 3x sur 5 ans pour ces participations. Dans la finance traditionnelle, c'est médiocre. Dans la tech, c'est un échec cuisant. Mais Jensen s'en fout : l'objectif n'est pas le rendement financier, c'est le verrouillage technologique.
Qui se goinfre, qui se fait rouler
Suivez l'argent. Nvidia investit dans des fonds comme Index Ventures, General Catalyst, ou directement dans des startups comme CoreWeave (fournisseur de cloud GPU). Ces startups, à leur tour, lèvent des milliards pour acheter... des GPU Nvidia. L'argent tourne en rond, et à chaque tour, Nvidia prélève sa commission. Les vrais perdants ? Les concurrents (AMD, Intel), les régulateurs qui regardent ailleurs, et les clients finaux qui paient des prix gonflés par ce cartel vertical déguisé.
Jensen Huang a même eu le culot de déclarer : « Nous investissons dans l'écosystème pour accélérer l'adoption de l'IA. » Traduction : « Nous investissons pour que personne d'autre ne puisse en profiter. »
Bien joué, mais attention au retour de flamme
Ce modèle rappelle furieusement Cisco à la fin des années 90 : investissements massifs dans des startups pour verrouiller les protocoles réseau. Jusqu'à ce que l'open source et des standards ouverts fassent voler le château de cartes en éclats. L'IA open source (Llama, Mistral, etc.) gagne du terrain. Si les modèles deviennent moins dépendants des GPU propriétaires, tout ce château de sable s'effondrera.
Alors oui, 40 milliards, c'est un chiffre qui impressionne. Mais c'est aussi le prix d'une peur panique : celle de perdre le monopole. Et comme disait un sage du capitalisme : « Une fois que tu dois payer pour garder tes clients, c'est que tu as déjà perdu. »